文丨李振兴

近日，绝味食物（603517）发布的2025年功绩预报流露，瞻望全年归母净利润-1.6亿至-2.2亿元，为2017年上市以来初度年度亏蚀。

公告流露，绝味食物瞻望2025年度杀青商业收入53亿元到55亿元，与上年同期（法定裸露数据）比拟，将减少7.57亿元到9.57亿元，同比着落12.09%到15.29%。

关于亏蚀的原因，绝味食物称，主如果在举座经济趋稳的大配景下，消费行业仍濒临结构性颐养压力。论说期内公司揣测合手续承压，本期商业收入有所着落，分娩产能未充分开释，多方面身分轮廓影响导致利润下滑。另外，商业外开销事项增多以及权利法核算下投资亏蚀，进而对公司本期功绩变动形成较大影响。

数据流露，2023年，绝味食物营收72.61亿，达到历史峰值；2024年下滑13.84%至62.57亿；2025年前三季度同比再降15.04%至42.60亿。

绝味食物收入集合三年下滑，中枢原因是门店关店潮——门店数目从峰值1.59万家下滑到2026岁首1.07万家，关店超5200家，重复单店坪效下滑、行业内卷加重。

归母净利润迎来上市以来初度年度亏蚀，毛利率从2021年31.68%降至2025年三季报的30.25%，净利率从14.77%腰斩至6.26%，主业盈利空间被绝对压缩。

亏蚀并不成怕，可怕的是绝味食物在盈利后未能杀青家具和模式升级，反而将利润分成，且进行盲目对外投资。

把柄Wind数据统计，上市以来，绝味食物累计净利润约为50.9亿元，分成跳跃23亿元，分成率46.44%。

其中，绝味食物董事长戴文军及一致当作东谈主共分成约11亿元。

另外，绝味食物在上市后还按捺对外投资。

近三年，绝味将宽绰现款插足永恒股权投资、跨界样式、产能彭胀，但投资收益合手续亏蚀，成为资金铺张的“无底洞”，亦然现款储备暴减的中枢原因之一。

财报数据流露，2023年、2024年，绝味食物对外投资界限永恒防守在25亿元傍边，占总钞票近30%；2025年三季报约24.5亿元，主要投向和府捞面、廖记棒棒鸡、上游繁衍、下流冷链等餐饮及产业链企业，占总钞票比例近30%，远超主业产能彭胀的资金插足。

不外，绝味食物的投资近年亏蚀。Wind数据流露，2017年至2024年累计损失1.97亿元，而2022年、2023年、2024年三年累计损失就超3.7亿元。

现时，在消费下行周期中，绝味食物投资的企业功绩承压：和府捞面、廖记棒棒鸡等餐饮品牌门店减弱、盈利恶化，上游繁衍企业受禽肉价钱波动影响亏蚀，下流冷链企业产能哄骗率不及。绝味按权利法阐述投资损失，告成侵蚀归母净利润，同期占用宽绰现款无法回笼。

其中，和府捞面2023年-2025年上半年带来的损失就跳跃1900万元，廖记棒棒鸡带来的损负约2500万元。

另外，b体育官方app下载绝味食物还按捺彭胀产能，导致产能哄骗率不及，固定资本吞吃利润。

2021-2023年，绝味食物大界限扩建中央工场，产能彭胀插足的资金（固定钞票+在建工程）从2023年的18.23亿元增至2024年的19.56亿元，2025年三季报仍防守19.21亿元。宽绰现款千里淀为低效固定钞票，无法变现，加重资金铺张。

值得防护的是，天然按捺扩大产能，但绝味食物的钞票总值鄙人滑：2023年末总钞票93.13亿元，2024年末81.98亿元，同比下滑11.97%；2025年三季报83.56亿元，同比下滑5.43%。中枢原因是货币资金减少、永恒股权投资减值、固定钞票减值、存货跌价等。

2023-2024年，被投企业功绩合手续亏蚀，绝味食物计提永恒股权投资减值准备超1.5亿元；产能哄骗率不及，中央工场、修复等固定钞票出现减值迹象，2024年计提固定钞票减值准备超0.8亿元；禽肉价钱波动重复门店减弱导致存货积压，2024年计提存货跌价准备超0.5亿元。

绝味食物的一系列操作，导致其功绩雪上加霜。

2025年9月23日，绝味食物被引申其他风险警示（ST），股票简称变更为“ST绝味”。主要原因是2017—2021年，绝味食物未将加盟门店装求学务收入纳入上市公司核算，导致各年年报少计商业收入，占昔时裸露营收比例分辨为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%，累计少计营收超7亿元，组成信息裸露纰谬记录/紧要遗漏（起首：当天头条）。

财务作秀被监管查处后，绝味食物濒临整改、审计、信息裸露等零散资本，同期激发阛阓信任危险，加盟商信心动摇、门店减弱加快，进一步株连揣测功绩。

在前三季度盈利2.8亿元的情况下，绝味食物2025年全年依然瞻望亏蚀1.6亿至2.2亿元，这意味着第四季度单季亏蚀高达4.4亿—5亿元，恰是内控危险与揣测危险重复的集结体现。

令投资东谈主牵挂的是，绝味食物是否“奔着退市去的”。

在股吧中，不少投资者暗示：“再次辅导，这股即是奔着退市去的，不要抱有幻念念”“这玩意充足退市，好利己之”。

无论退不退市，绝味食物的首创东谈主戴文军也曾赚得盆满钵满。多个报谈称，戴文军通过上海聚成、上海慧功、上海成广、上海福博四家一致当作东谈主主体，在绝味食物上市后（2017年3月17日至2025年12月）揣测减合手套现37.49亿元，且均在2020至2021年股价高位完成，无后续大额减合手；重复上市以来累计分成分得约11亿元，揣测从上市公司得到现款约48.53亿元。

在业内东谈主士看来，绝味食物禁受的加盟模式中枢上风仍在，但需升级。其“中央工场+加盟”模式，履行是轻钞票、高盘活、界限化的高效模式。绝味要走出亏蚀泥潭，必须放置疏忽式彭胀，严控门店数目、优化门店结构；优化供应链计谋，裁减加盟商供货资本，推出活泼的加盟用度计谋；在中枢城市试点直营门店，配置品牌标杆，同期通过直营门店齐集运营申饬，反哺加盟体系。

一言以蔽之，界限不再是中枢竞争力，单店盈利、家具改造、渠谈多元、内控合规才是永恒生涯的要津。